从4.5万美元到98万美元：VLCC日租金涨幅超20倍，全球油轮市场正在经历一场“运力稀缺性重估”

波罗的海交易所数据显示，VLCC中东至中国航线（TD3C）日租金已飙升至98.2万美元，逼近百万美元关口。9月9日，该航线等价期租收益达到78.6万美元/天，较前一日再涨26,184美元。而在冲突前，VLCC每日收益通常很少超过4.5万美元——当前运价已是历史正常水平的近20倍。

这不是一次短暂的运价波动，而是一场由安全风险、运力短缺和保险收紧三重因素叠加引发的系统性价格重估。

运价飙升的底层逻辑：能安全进入波斯湾的船，太少了

运价暴涨的核心原因并不复杂：愿意进入霍尔木兹海峡以内装货的VLCC严重短缺。

8月24日，克拉克森证券给出的估算显示，愿意进入中东海湾、在霍尔木兹海峡以内装货的现代VLCC，期租等价收益一度达到80万美元/天，创下历史纪录。红海区域的参考收益约为35万美元/天，仅为波斯湾内的一半左右——价差本身就在说明“风险溢价”的体量。

这意味着，当前VLCC市场的定价中心，已经转向“船舶能否安全进入、能否获得保险、能否完成一个可重复的商业航次”。货量减少与运价飙升同时出现，说明市场交易的标的不是“运力”，而是“可安全使用的运力”。

这种稀缺性在Sinokor Maritime的案例中被具象化。这家韩国船东在冲突爆发前完成了航运市场近年来最激进的一轮VLCC扩张，成为全球最大的VLCC商业运营商。然而，其运营的32万吨级VLCC“Senegal Prosperity”在霍尔木兹海峡遭三枚弹体击中，失去动力并发生倾斜，全体船员撤离。运价数字背后的风险，从来都是真实存在的。

战争险保费飙升至船价10%，保险市场比航道更早影响运营

如果说运力短缺是运价飙升的“燃料”，那保险市场的收紧则是点燃行情的“引信”。

达信保险经纪全球海运业务负责人Marcus Baker披露，目前霍尔木兹海峡过境战争险即期报价已升至船舶保险价值的7.5%至10%，部分保险人同步收紧承保范围。按照一艘保险价值1亿美元的VLCC计算，仅一次穿越霍尔木兹海峡所需支付的战争险附加费便可能达到750万至1000万美元。再叠加船员战争补贴、安保费用、融资成本和延误损失，不少航次已接近甚至超过商业可承受范围。

保险市场的收紧正在从“经济成本”演变为“准入门槛”。部分承保机构已限制甚至拒绝承保具有“沙特关联”的货物运输业务——所谓“沙特关联”不仅包括沙特旗船、沙特船东，也可能涉及装载沙特货物、挂靠沙特港口或历史曾停靠沙特港口的其他船舶。对于航运企业而言，保险市场的变化，可能比航道本身更早影响中东航线的商业运营。

传导链条：每桶原油到岸成本增加约50美分，下游外贸承压

VLCC运价飙升的代价，最终会写进每一桶原油的到岸成本。

根据估算，一艘200万桶VLCC的日租金若按100万美元计算，摊薄到每桶原油的到岸价格上，仅运费一项就增加约50美分。这还没有计入战争险附加费、延误损失和绕行成本。

阿曼湾至中国航线的VLCC运费本周飙升至Worldscale 450点，即正常基准运费的4.5倍，折合每桶运费约11.50美元，创下该航线开通以来的最高纪录。美国墨西哥湾至亚洲航线的VLCC一次性包船费达到创纪录的2950万美元，相当于每桶接近15美元，尚未计入战争风险和意外延误的额外费用。

运费上涨直接推高原油到岸成本，并沿产业链向成品油及下游消费品传导。在当前通胀形势尚未完全稳定的背景下，这一传导路径引发市场对价格压力再度抬头的警惕。对于依赖中东原油的炼厂和贸易商而言，运输成本已经从“可管理的物流费用”变成了“决定采购可行性的核心变量”。

替代路径同样承压：好望角绕行成本上升最高70%

面对霍尔木兹的高风险，绕行好望角成为部分船东的替代方案。但这条长约9000公里的备用航线同样代价高昂——单次航程将增加10至15天，导致基本航运成本上升至少两成，极端情况下升幅介于30%至70%。

与此同时，沙特阿拉伯已暂时关闭其东西石油管线。这条全长1200公里的管线，每天输送约400万至500万桶原油，相当于全球供应量的4%至5%，是过去六个月霍尔木兹海峡大致关闭期间中东石油输往全球市场的主要替代通道。管线的关闭进一步压缩了替代路径的可用性。

霍尔木兹的通行危机，正在从“一条航道的问题”演变为“整个区域能源物流网络的问题”。

外贸企业如何应对？

第一，重新核算中东航线的原油到岸成本。 如果企业依赖中东原油或石化产品，应立即将最新的VLCC运价和战争险附加费纳入采购成本模型。按当前运价水平，每桶原油的到岸成本较冲突前可能增加12至15美元，这一变化需要反映在采购定价和库存策略中。

第二，评估替代供应来源的可行性。 西非、南美、俄罗斯等地区的原油供应，虽然短期切换成本较高，但在中东风险持续的情况下，供应链多元化是必要的长期布局。西非至中国航线VLCC运价目前约为35.4万美元/天，美湾至中国航线约为25.7万美元/天，均低于中东航线，但同样处于上升通道。

第三，关注成品油和化工品的成本传导。 原油运输成本上升，将沿产业链向成品油、石化和下游消费品传导。从事相关品类进出口的外贸企业，应提前与客户沟通价格调整的必要性，避免因成本上升侵蚀利润。

第四，做好运价持续高位的准备。 Kpler货运数据显示，VLCC每日收益预计明年仍将维持在10万美元以上，超过历史正常水平两倍以上。摩根士丹利预估，VLCC两年期租船价格可能进一步上涨20%至30%。这意味着，中东航线的运输成本在可预见的未来不会回归冲突前水平。

VLCC运价冲上80万美元/天，不是一个孤立的市场现象。它是地缘冲突对全球贸易基础设施施加压力的最直接体现。对于外贸企业而言，算清每一桶原油的到岸成本、评估每一条替代路径的可行性、做好运价长期高位的预算准备——这才是穿越这场油轮极端行情的基本功。